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安阳钢铁:产品毛利率下降实现微利

发布时间:2011-04-28    研究机构:海通证券

公司2010年实现微利。报告期内,公司实现营业收入282.97亿元,同比增长23.50%;利润总额1.05亿元,同比下降28.05%;利润总额的下降主要是由于原燃料价格上升,公司产品毛利率下降;公司实现归属于上市公司股东的净利润0.69亿元,同比下降45.50%;在扣除非经常性损益后,实现归属于上市公司股东的净利润为0.87亿元,同比下降36.30%;公司实现基本每股收益0.03元,同比下降40.00%。公司拟以年末总股本23.94亿股为基数,向全体股东每10股派发现金0.2元(含税),不实行资本公积金转增股本。

公司主要财务指标正常。报告期末,公司资产总额314.31亿元,负债总额206.32亿元,资产负债率为65.64%,较年初增长了5.11个百分点,公司偿债能力较稳定。为补充资金,公司短期借款和长期借款均有所增加,分别较上年增长了31.86%和42.97%。由于采购量的上升,公司应付票据增长了67.72%。另外,由于计提应收款项坏账增加,资产减值损失较上年增长了298.35%。

业绩预测和投资评级。我们对钢铁行业的判断是,今明两年行业景气度小幅上升,但季度看仍波动较大,而矿石业务可能在2012年面临一个价格压力甚至中期拐点。目前国内钢铁业受原材料成本上涨和产能过剩的“两头挤压”,处于微利时代,公司必须在原燃料自给率和产品升级方面寻求利润增长。我们预测,2011-2012年公司的业绩分别为0.09元和0.18元。综合考虑,给予公司“增持”评级。

风险提示。由于目前国内钢铁产能过剩,上游原材料价格上涨,国内钢铁企业竞争激烈,盈利空间缩小,加上国内外钢铁市场供需矛盾依然存在,公司未来盈利能力依然存在风险。

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