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安阳钢铁:迈向高端钢铁制造的区域龙头

发布时间:2007-07-03    研究机构:国金证券

  安阳钢铁(600569)经过“三步走”战略的实施,当前已经具备1000 万吨钢生产能力,而116 万吨的炉卷轧机与350 万吨的1780 热连轧投产分别带来产品结构优化与产能增长,其中钢材产能增幅超过70%,且河南市场的容量可以保证公司产品的顺利销售,公司正向“精品大钢铁”迈进; 

 2007 年国内市场钢材分品种同比涨幅介于-0.95~14.09%,同时下半年钢材价格压力大于上半年,但2008 年钢材价格将继续转好,我们认为年均价上涨幅度为0~5%;

  而以铁矿石、煤炭等为主的原料将继续高位运行,2007~2009 年钢铁企业平均吨钢成本增加分别为:256.3、52.57、33.27 元;  我们预测2007~2009 安阳钢铁EPS 分别为:0.464、0.871、1.019 元;其中2008 年EPS 同比增加0.407 元的构成为:  200万吨的热连轧增量带来0.20 元的EPS 贡献;  产品结构的改变带来接近0.10 元的EPS 贡献;

  税率由33%下调为25%,带来约0.10 元的EPS 贡献。

  同时我们对主要假设变量的敏感性分析表明:

  铁矿石价格每上涨1%,对应EPS 减少0.024 元;钢材均价每上涨1%,对应EPS 增厚0.088 元。

  综合考虑国内大小钢铁的不同定位,我们给予安阳钢铁2008 年13~15 倍PE 定位,合理股价区间为11.32~13.06 元。给予“买入”建议。

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