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安阳钢铁(600569)调研简报

发布时间:2007-09-14    研究机构:民生证券

  1780mm热连轧生产线处在调试期,利润率水平较低。公司今年7月投产的1780mm热连轧生产线由于技术问题一直处于调试过程中,9月份产量15万吨,与设计产能30万吨/月相差甚远,预计该热连轧生产线年底能够达产,08年产量约为360万吨。目前由于生产线处于调试期,轧制成本较高,利润率水平很低,对公司今年净利润的提升贡献不大,但随着热连轧生产线的达产以及11月份150t转炉的投产,公司明年的利润水平将有大幅提高。

  产品结构深入调整,建成中原地区精品板材生产基地。公司目前的产品结构中普通棒线材和小型材的产量约230万吨,高线产量70万吨,老中板生产线产量约120万吨,炉卷轧机生产线产量120万吨,板带比约44.4%。随着1780mm热连轧生产线的达产,公司产能将额外增加360万吨热轧板卷的产量,钢材总产量达900万吨/年,板带比进一步提高到66.7%。随着后续的冷轧项目的建设,公司将真正成为中原地区精品板材生产基地。

  公司未来将稳步推进集团资产注入的工作。公司9月13日股东大会已经通过公司向安钢集团定向增发股票收购安钢集团的一些主要经营性资产的决议。我们认为公司未来资本运作的工作将继续推进,安钢集团拥有的舞阳矿业等优质资产有很大的可能性将注入股份公司。

  公司08年将是公司利润的集中释放期。根据我们前面的分析,我们认为07年下半年公司盈利水平基本同上半年持平,全年EPS约0.45元(不考虑摊薄),而08年将是1780mm生产线真正产生效益的时期,我们预计公司热轧板卷的净利润约为200元/吨,08年热轧板卷的产量360万吨,不考虑摊薄,08年热轧板卷带来的EPS贡献约0.35元,考虑其他钢材品种的盈利增加,我们认为公司08年EPS约0.9元(不考虑摊薄)。

  首次给予“买入”评级。不考虑摊薄,预计07年、08年公司EPS能达到0.45元、0.90元。08年公司合理动态市盈率应该为20倍,合理目标价位为18元,首次给予公司“买入”评级。

申请时请注明股票名称