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安阳钢铁:又到买入时

发布时间:2007-10-25    研究机构:国金证券

  安阳钢铁(600569)今日公布3 季度报表数据,三季度单季EPS 为0.1095,略低于2季度0.1136 元的业绩,基本符合我们的预期: 从环比数据看:我们在之前的行业报告及其他钢铁公司3 季报点评中多次提及,整个钢铁行业3 季度业绩环比下滑25%左右,而安阳钢铁2007 年3 季度业绩环比下滑幅度为4.3%,低于行业平均水平; 具体分析环比下滑原因:我们看到2007 年Q3/Q2 的主营收入环比增长24%,而主营成本环比增长27%,也就是说在7~8 月份,由于钢材价格在政策调控下出现的非理性下跌使得公司的吨钢毛利出现下滑,当然我们看到公司的单季三项费用率保持在稳定状态并在3 季度出现小幅度下滑。

  同比数据分析:2007 年1~9 月,公司主营收入同比增长43.8%,净利润同比增长49.6%,略微低于行业60%的同比业绩增长。

  对于未来业绩研判的基础:我们认为经历7~8 月的低毛利后,4 季度的吨钢毛利润会出现一定程度的回升,所以我们继续维持前期对安阳钢铁的业绩预测,2007 年EPS=0.433 元。

  安阳钢铁近期研发方面的动态汇总:.. 管线钢取得新突破:安钢第二炼轧厂150 吨转炉-炉卷轧机生产线成功试制出X80 管线钢,经检测数据显示,各项性能指标完全达到国家标准要求。

  700MPa 级低碳贝氏体钢成功放量市场:安钢集团公司依靠自身技术力量在150 吨转炉-3500mm 炉卷轧机生产线,成功开发出700MPa 级低碳贝氏体钢——AH70DB。通过采用低碳、低硫冶炼和TMCP 轧制工艺得到粒状贝氏体组织,从而成功获得了700MPa 级钢性能。

  小结:安阳钢铁把产品结构优化与提高作为未来工作的重点,这将直接体现在公司吨钢毛利润的提升上。

  安阳钢铁在资本运作方面的动态:由于10 月份的长假原因,会相对影响公司整体上市方案的进展速度,但总体我们还是维持11 月末取得进展的判断。

  投资建议:我们认为公司的基本面并没有发生坏的改变,以前所预期的事件也正稳步进行。而近期公司股价出现过度下跌,给我们带来新的投资机会,继续维持对安阳钢铁的“买入”建议,按照2008 年20XPE 定位,目标位18 元。

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