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安阳钢铁:去年靠长材,未来看板材

发布时间:2010-04-08    研究机构:第一创业证券

公司2009年全年实现营业收入229.13亿元,比上年同期减少38.26%;全年盈利1.46亿元,比上年同期下滑6.31%,基本每股收益为0.05元,于08年业绩相当。

点评:全年微利1.46亿元 结构调整仍将持续 公司2009年全年实现营业收入229.13亿元,比上年同期减少38.26%;全年盈利1.46亿元,比上年同期下滑6.31%,基本每股收益为0.05元,于08年业绩相当。受09年投资拉动建材需求,板材普遍过剩环境影响,公司09年建材、型材毛利提升明显,板材毛利下降,总体毛利率提升1.72%。

建材、型材毛利率分别提升10.24%、7.7% 受益投资拉动 公司建筑钢材占公司主营收入的34.04%,09年受益国家基建投资拉动,建筑钢材需求良好,毛利比去年同期提升10.24%,对公司业绩贡献较大。型材在公司收入占比8.3%,占比较小,09年毛利提升7.7%。

板材毛利率同比下降3.83% 受需求疲软影响热轧产能释放不足 公司1780线热轧具有350万吨产能,主要产品为热轧板,公司09年共产板材122万吨,产能利用率为34.86%,产能利用严重不足,主要受09年板材需求疲软,产量过剩影响。但09年底以来板材需求逐渐好转,预计今年1780线产能利用率具有较大提升空间,对公司业绩也将产生正面影响。

1750冷轧项目值得期待 目前资金尚未到位 公司“三步走”战略计划中第三步将上冷轧项目,做强板材,从而打造河南的精品板材基地。目前汽车、家电行业景气度较高,冷轧板需求旺盛。如公司冷轧项目能及时推进将能使得公司战略与市场融合,从而避免了热轧项目产能释放与市场环境低迷相重合的尴尬。

期间费用出现下降 财务费用有所提升 公司09年期间费用同比减少13.51%:其中销售费用同比下降43.22%,主要由于出口减少导致的港口运输费减少所致;管理费用减少11.81%,反映了公司应对行业低迷而压缩成本取得效果;公司财务费用同比上升18.32%,为公司贷款增加所致。

投资建议 预计公司10、11年每股收益为0.22元、0.30元,考虑板材需求开始回暖,公司的350万吨热轧产能利用率10年具有提升空间,给予公司“审慎推荐”评级。

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