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安阳钢铁:产能释放成为未来增长动力

发布时间:2010-08-06    研究机构:天相投资

2010年1-6月,公司实现营业收入134.9亿元,同比增长28.47%;归属于母公司所有者净利润0.5亿元,去年同期亏损3.8亿元;基本每股收益0.02元,去年同期为-0.16元。

量价齐升是公司营业收入增长的主要原因。上半年公司产铁365万吨、钢372万吨、钢材351万吨,分别同比增长10.3%、13.9%和12.6%;公司主要产品为建材(螺纹钢、线材)和板材(中板、热轧薄板),今年上半年螺纹钢、线材和热轧板的平均价格分别为4081元/吨、4125元/吨和4207元/吨,同比增长14.5%、16.7%和14.3%。产品量价齐升使得公司上半年营业收入增长明显。

板材毛利率大幅增长,提升公司盈利水平。上半年公司板材毛利率为5.8%,同比增长10.2个百分点;板材上半年毛利润4142万元,毛利占比为44%,去年同期亏损2372万元;建材毛利率为6.4%,同比下降1.4个百分点。板材毛利率的大幅增长带动公司上半年综合毛利率同比增长5.2个百分点,为6.98%。

今明两年产量仍有增长空间,2010年增热轧,2011年增冷轧。

1780mm热连轧项目去年投产,产能350万吨,09年产钢材122万吨,今年上半年产钢材70万吨,该生产线的配套完善项目粗轧机已于今年7月中旬投产,将有效提高热连轧产能利用率。另外公司160万吨冷轧薄板项目将于今年年底投产,产能将在明年释放。

组建冷轧有限公司,“三步走”战略收官之作有望加速。公司“三步走”战略收官之作1750mm冷轧工程一期将于年底投产,今年4月份公司宣布计划与中冶赛迪工程技术股份有限公司合作设立项目公司——安阳钢铁(600569)冷轧有限责任公司,有望提升二期冷轧工程的建设速度,预计公司未来冷轧板产能将突破300万吨。

钢企兼并重组大潮下,公司存在被重组预期。公司是河南省内唯一一家大型钢铁企业,公司实际控制人河南省国资委曾表示,支持安钢集团与具有技术、市场和资源优势的国内特大型钢铁企业集团进行战略重组。在工信部提出加快中部省份钢企重组背景下,公司存在被重组可能。

盈利预测及投资建议: 在热连轧和冷轧生产线产能释放的条件下,我们预计公司2010年至2012年EPS分别为0.03元、0.21元和0.33元。按照8月5日收盘价3.76元计算,市盈率分别为116倍、18倍和12倍,维持公司“中性”评级。

风险提示:1)冷轧工程建设进度低于预期;2)热轧产品价格大幅下跌。

申请时请注明股票名称