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安阳钢铁:产能扩张与结构调整并举提升投资价值

发布时间:2007-05-29    研究机构:广发证券

  公司产钢规模快速扩张2007 年4 月,公司产钢66.79 万吨,产材56.14 万吨,初步具备了年产粗钢800 万吨,产材670 万吨的能力。公司2007 年生产经营计划为产钢700 万吨、产材650 万吨,以目前的生产能力,公司完全可实现超产,即2007 年产钢、材为750、650 万吨,分别比2006 年增长26%、20%。企业钢铁生产规模快速扩张。在扩张的同时,公司产能规模也存在一定的不确定性。

  产品结构调整成效显著公司在淘汰热叠轧板等落后产能的同时,大力发展热轧板等产品,新建设了120 吨转炉-炉卷轧机等一批大型现代化设备。目前热轧板的销售收入已经接近了公司总收入的一半。

  “十一五”期间,公司将陆续建成1780 毫米热连轧机组、1750 毫米冷连轧机组,新增热轧商品板卷、冷轧板卷、热镀锌板卷、彩涂板卷等中高端产品近300 万吨。公司产品结构将发生翻天覆地的变化。

  未来河南省的精品板材基地根据国家规划,公司到“十一五”期末,形成520 万吨铁、560 万吨钢和520 万吨钢材的生产能力,钢铁生产总量保持不变,板带比从31%提高到92%,也就是届时公司将成为一家以热轧、冷轧板等产品为主的大型钢铁企业,成为河南省最大的精品板材基地。至于企业的产钢规模,公司存在一定的超产可能。

  投资建议根据测算,公司2007、2008 年每股收益分别为0.49、0.67 元。以5月22 日收盘价9.8 元计算,公司07、08 年动态市盈率分别为20、14 倍。虽然钢铁行业属于典型周期性行业,但在资本市场蓬勃发展、行业发展前景趋于良性、企业快速发展、兼并重组等因素的支撑下,钢铁行业未来两年内的估值水平也将逐步提升,我们认为钢铁企业的动态市盈率可到20 倍左右。而公司08 年动态市盈率为14 倍,仍有上涨空间。

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