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安阳钢铁:业绩符合预期,资产负债表持续优化

时间:2018-11-12    机构:国泰君安证券

维持“增持”评级。公司2018年前三季度实现营收256.95亿元,同比升28.07%;归母净利润15.73亿元,同比升61.03%,业绩符合预期。公司前三季度归母净利润分别为1.29、8.88、5.56亿元。基于公司费用的下降,我们上调公司2018/2019年EPS预测为0.87/0.96元(原0.78/0.84元),新增2020年EPS预测为1.06元。参考同类公司,给予公司2018年PE5倍估值,下调公司目标价至4.35元(原6.33元),维持“增持”评级。

三季度产品量价齐升,公司盈利仍维持高位。公司2018年前三季度钢材销售量分别为161、237、240万吨,前3季度销量同比上升11.53%。前三季度吨钢价格分别为3883、4005、4137元,三季度环比大幅上升132元/吨。前三季度吨钢毛利分别为398、610、483元/吨,对应吨钢净利80、373、232元/吨,公司盈利仍维持高位。

公司资产负债表进一步优化,财务费用大幅下降。公司2018Q3资产负债率同比下降5.35个百分点至75.13%;2018年前三季度公司财务费用同比下降17.22%元至6.58亿元,延续了下行的趋势,我们预期随着公司部分短期债务的偿还,四季度公司财务费用将继续下降。

公司为区域龙头钢企,充分受益于钢价高企与环保限产。公司作为河南钢企龙头,充分受益于钢价高企所带来的高盈利。今年京津冀地区天气情况较差,秋冬限产预计仍不会大幅放松,或进一步压制供给,并对钢价形成支撑。随着财务费用的进一步降低,公司四季度业绩或维持高位。

风险提示:宏观经济加速下行,供给端上升速度超预期。